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渤海证券:天弘中证电子ETF出资价值剖析

导语商场首只电子职业ETF——天弘中证电子ETF(159997)已于3月20日登陆深交所商场,正式开端上市买卖。站在当时时刻点,出资科技类ETF的出资机遇怎么?怎么看待天弘中证电子ETF的出资价值?

本钱邦 · 2020-03-31 · 文/渤海证券 · 阅览879

  商场首只电子职业ETF——天弘中证电子ETF(159997)已于3月20日登陆深交所商场,正式开端上市买卖。站在当时时刻点,出资科技类ETF的出资机遇怎么?怎么看待天弘中证电子ETF的出资价值?

  渤海证券最新的一篇研究陈述,详细剖析了天弘中证电子ETF的出资价值,其以为电子职业龙头公司注重立异研制,助长了财政成绩的超卓体现。中证电子指数前史体现优于首要大盘指数,盈余才能及增速较高,职业景气量较好,股息率与付出率全体提高。

  详细陈述如下:

  1.天弘中证电子 ETF 产品介绍

  1.1 产品根本信息

  天弘中证电子ETF由杨超先生担任基金司理,杨超先生专心于指数产品,先后担任多只天弘指数型基金的基金司理,现任指数与数量出资部负责人。产品于 2020 年 3 月 20 日在深圳证券买卖所上市买卖,上市买卖比例为 1,154,306,634 份。认购方法: 网上现金认购、网下现金认购、网下股票认购。

  1.2 办理机构概略

  到2020年3月17日,天弘基金旗下共办理基金64只,规划算计12798.40亿元,在140家公募基金公司中排名第一,其间包含债券型基金21只,规划为422.36 元;股票型基金19只,规划为222.03亿元;混合型基金18只,规划为72.92亿元;货币商场型基金4只,规划为12078.87亿元;世界(QDII)基金2只,规划为2.23亿元。

  1.3 公司指数基金产品状况

  天弘基金指数基金产品线较为丰厚,指数产品类别包含被迫指数、增强指数、ETF和 ETF 联接,从盯梢的指数来看,产品掩盖上证 50、沪深 300、中证 500、中 证 800 等首要宽基指数及食品饮料、电子、计算机、金融、医药等多个职业指数。近一年来,公司旗下各指数基金产品在盯梢差错操控较好的基础上,均获得正超量收益,绝大多数基金获得正报答。值得注意的是,天弘中证电子ETF联接 A 近一年年化报答为 30.93%,超量报答为 8.32%,成绩位居悉数指数产品前列。 此外,公司旗下还有2只ETF基金和2只ETF联接基金,公司不光有着丰厚的被迫指数基金办理经验,也积累了必定的ETF基金办理经验。

  1.4 商场职业 ETF 状况

  咱们计算了当时商场上全部上市的职业 ETF,将不同职业进行板块归类。现在场内共有 44只职业 ETF,以金融、证券、房地产和银行职业为代表的金融类ETF数量达20只,规划算计340.19亿元,根本占有整个职业ETF的半壁河山,但成绩报答方面体现欠佳。现在场内还未有电子职业ETF上市,但电子职业与科技板块有密不可分联络,从科技ETF的体现可见一斑。近一年来科技ETF区间 报答达 26.87%,位居场内悉数ETF第一,逾越基准报答率达 3.09%,科技ETF成绩体现杰出,报答优于体现较为不错的消费和医药板块,科技ETF挣钱优势显着。

  表3

  2.中证电子指数特征剖析

  天弘中证电子 ETF 所盯梢的标的指数为中证电子指数(930652.CSI),该指数以中证全指为样本空间,选取触及半导体、电脑与外围设备出产、电子设备和消费电子出产等事务的上市公司股票作为成份股,以反映电子类相关上市公司全体体现,为商场供给多样化的出资标的。

  2.1 指数市值及职业散布

  到2020年3月13日,中证电子指数成分股的均匀市值为353.81亿元,不同成分股市值散布状况如图 1 所示。

  指数成分股的市值首要会集在100亿元-1000 亿元的区间范围内,其间市值100-500亿元范围内的成分股69只,占比挨近70%;市值超越1000亿元的4只成分股别离为海康威视、立讯精细、京东方A和汇顶科技,其间海康威视和立讯精细最高,总市值别离为2994.14亿元和2297.93亿元。全体来看,中证电子指数成分股出现出中市值特征。

  职业散布方面,中证电子指数成分股掩盖电子、计算机、机械设备、国防军工等9个职业,其间电子职业成分股数量最多,达70只,算计市值28602.19亿元,占比达80.84%;计算机职业成分股数量为12只,其他7个职业的成分股数量则均不超越 5 只。 非电子职业成分股多为电子工业链上下游公司,主经营务多与电子职业休戚相关。 例如,立讯精细作为电子职业中精细制作职业的细分龙头,产品首要包含互联产品(高速连接器、高速电缆组件等)、基站射频产品(基站天线、滤波器等)及光电产品(有源光缆、光模块等)三大部分,已掩盖华为、惠普、思科、浪潮、华三、戴尔等全球知名品牌客户;消费电子职业标的兆驰股份的主营产品为液晶电视、通讯终端与LED产品等,其重要的原材料为显现面板,上游供货商包含京东方、TCL 等面板职业上市公司。中证电子指数掩盖多职业构建,为电子职业的出资者供给了必定的涣散危险的效果。

  详细到电子职业,根据中信职业分类,该职业可细分为消费电子、元器件、半导体、光学光电及其他电子零组件II这5个子职业。成分股数量方面,消费电子成 分股最多共22只,元器件、半导体、光学光电别离有18、15、14只。市值方面,光学光电与消费电子这两个子职业成分股市值和最大,别离为8355.22亿元与8040.44亿元,占比别离为 29.21%与 28.11%;半导体与光学光电市值也均超越5500亿元。全体来看,中证电子指数在不同电子子职业间散布较为均衡,可完成对电子职业的有用均衡装备。

  2.2 指数权重股状况

  中证电子指数前十大权重股的权重之和为39.72%,会集度较高。且各权重股均为细分职业龙头公司,立讯精细、海康威视、汇顶科技、京东方A 4只重仓股的总市值均超越 1000亿元。

  根本面方面,前十大权重股2019年前三季度悉数完成盈余,全体体现杰出。因所在细分职业不同,其详细公司财政特征不尽相同。详细而言,2019年前三季度 半导体职业经营收入虽低于其他细分职业,但获益于职业的快速开展,其营收增速居于各职业前列,均到达 28%以上水平,且净利率居于职业抢先,除北方华创为9.62%外,均高于20%水平。关于电子设备及外表制作职业的两家龙头公司立讯精细与歌尔股份,其特征为:经营收入高,2019 年前三季度均到达240亿元以上; 营收增速快,2019年前三季度均到达 50%以上水平;但净利率水平较低,两者在2019年前三季度净利率水均匀缺乏10%,其间歌尔股份仅为4.08%。

  电子职业龙头公司注重立异研制,助长了财政成绩的超卓体现。在2018年度,除兆易立异外,其他九家公司年度研制开销均超越8亿元,显着超越上市公司均匀水平。其间,京东方A、TCL科技、海康威视三家公司在 2018 年年度研制开销均高于40亿元,其间京东方A高达72.38亿元。2019年前三季度,海康威视和京东方A 研制开销均已超越40亿元。一起,2017年至2019年上半年,十家公司研制开销占比的均匀值别离为10.08%、10.91%和7.74%,远高于商场均匀水平。

  关于前十大权重股,从细分职业视点来说,半导体职业相关于其他细分职业在研制开销方面具有显着特征。半导体职业的三家公司总研制开销水平较低,2018年研制开销均未超越 10 亿元水平,2019 年前三季度仅北方华创超越5亿元水平; 但其研制开销营收占比显着高于其他细分职业,2018年研制开销营收占比均超越10%,其间除兆益科技外均到达 20%以上,2019 年前三季也都坚持在10%水平以上。继续添加研制投入有助于产品更新换代,稳固并加强商场龙头位置,从而完成长时间成绩的稳定增加。

  (表7)


  3.中证电子 ETF 装备价值剖析

  3.1 前史体现优于首要大盘指数

  从指数的前史体现上来看,中证电子指数要优于首要的大盘指数。2005年至2020年3 月18日,中证电子指数年化收益率为12.75%,而沪深300、中证500 和中证1000 指数的年化收益率别离为8.87%、11.29%和11.86%。而近三年中证电子指数的成绩体现更是远超大盘指数,年化收益率为4.56%,同期沪深300、中证500和中证1000指数的年化收益率别离为1.77%、-7.64%和-13.67%。

  3.2 盈余才能及增速较高

  自 2016 年以来,电子职业坚持了较好的盈余才能,中证电子指数年均主经营务收入增速为 9.37%,Wind 猜测未来两年增速也在 10%以上;中证电子指数年均净利润增速为 14.51%,Wind 猜测未来两年增速更是能得到更快增加。全体而言,中证电子指数成分股盈余才能及增速均较好。

  3.3 职业景气量较好,估值水平中等偏高

  自2015年6月5日以来,中证电子指数的TTM市盈率均值为42.76倍,到 2020年3月18日,中证电子指数TTM市盈率为47.97倍,在曩昔5年中处于 70%分位左右水平;中证电子指数市净率均值为3.59倍,现在中证电子指数市净率为 3.85倍,在曩昔5年中相同处于大约 70%分位的水平。这首要是因为电子职业景气量预期较好,商场给与较高的估值。

  3.4 股息率及付出率全体提高

  2015-2018 年中证电子指数的股息率和股息付出率全体呈上升的趋势,股息率由 2015 年 0.64%上升至 2018 年的 0.94%,股息付出率由 2015 年的 34.60%上升 至 42.61%,可见中证电子指数的成分股也逐步对分红派息注重起来。

危险提示:前史收益不代表未来成绩体现。指数基金存在盯梢差错,文中观念仅供参阅,不构成出资主张。购买前请阅览《基金合同》、《招募说明书》等法令文件。商场有危险,出资需谨慎。

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