浙商证券：创业板长期牛市依旧成立

　　3月3日，betway在线娱乐平台讯，浙商证券发布研报称，自2月3日节后开盘以来，全球市场重要股指纷纷下跌，而表现出色。

　　浙商证券认为很大程度上是由于节后市场流动性充裕，首先是社融信贷均有明显放量。1月新增社会融资5.07万亿元，同比多增3883亿元，社融存量同比增长10.7%，超预期维持前期水平。其次市场利率有所下行，MLF和七天逆回购利率相较1月分别下调10个bp，R007与DR007均下行至2015年以来的低位，央行也调控LPR进行了降息。此外，两市成交活跃，基金发行节奏明显加快也使得场内流动性活跃。随着再融资新规落地，定增边际宽松总体上也利好中小创。

　　近期新型肺炎开始在全球范围内蔓延，日韩以及意大利确诊人数较多。疫情持续发酵影响全球经济走势，IMF下调2020年全球经济增速至3.2%，相较1月预测值下降0.1个百分点。上周美国股市经历暴跌，市场暴跌也引发对流动性的担忧，2月28日避险资产黄金价格下跌逾3.5%，推测主要原因为投资者抛售黄金以获取其他股票类产品或指数基金的保证金或赎回金。

　　浙商证券称，当前创业板连续跑赢海外股指时间较长，上证综指在未来可能仍旧能跑赢海外市场。若将各股指涨幅位于全球主要股指涨幅的中位数以上(周频)作为跑赢股全球估值的判定标准，当前上证综指、深圳成指、创业板跑赢海外的持续时间分别为2周、3周、8周。

　　回顾历史市场表现，2000年以来上证综指共有44次跑赢海外指数持续超过2周，深圳成指共有32次跑赢海外指数持续超过3周，创业板仅有一次跑赢海外指数持续超过8周。

　　上证综指最长跑赢海外股市的时长为8周，其中最近一次发生在2015年3月15日-2015年5月3日，而创业板也在2015年1月9日-2015年4月3日实现连续13周跑赢海外股市的记录。国内外货币政策的分化是当时一枝独秀的重要原因。深圳成指的最长持续跑赢海外股市的时长为12周，发生在2007年3月9日-2007年5月25日，经济繁荣和海外政治动荡是当时深圳成指有超额收益的主要原因。

　　从历史表现看，中概股表现与上证综指正相关性较强，与创业板指走势呈负相关。而创业板显著跑赢主板和海外市场最主要的时间是在2013年二季度-三季度，业绩复苏与政策加成是主因。

　　短期来看市场风格可能有所切换，主板的表现可能优于创业板。创业板前期累计的超额收益将有所收敛。但是不论参考2015年还是2013年的历史背景，当下仍旧是处于宽松的货币周期、5G产业周期、资本市场政策周期三周期叠加的时间窗口，创业板的长期牛市依旧成立。

头图来源：123RF

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