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“去小米化”成效显著,开源证券初次给予石头科技“买入”评级

导语开源证券发布研报称,估计石头科技2019-2021年归母净赢利为7.53/9.79/12.38亿元,对应EPS为11.30/14.68/18.58元,当时股价对应PE为37/29/23倍,初次掩盖,给予“买入”评级。

本钱邦 · 2020-03-10 · 文/WD · 阅读11427

  3月10日,本钱邦讯,开源证券发布研报称,估计石头科技(688169.SH)2019-2021年归母净赢利为7.53/9.79/12.38亿元,对应EPS为11.30/14.68/18.58元,当时股价对应PE为37/29/23倍,初次掩盖,给予“买入”评级。

  石头科技是国内扫地机器人职业的龙头之一。开源证券以为,扫地机器人职业跟着浸透率逐步提高,2021年商场规模有望超越百亿。公司会聚来自华为、微软的中心研制团队,产品研制能力强。2016年从小米ODM扫地机器人起步,近年来大力开展自有品牌,在产品、途径、品牌等多方面逐步下降对小米生态链的依靠,“去小米化”成效显著,现在已具有独立品牌势能。跟着公司海外出售及具有定价权的自主品牌出售占比提高,未来公司盈余质量有望继续提高。

  石头科技自有品牌产品具有独立定价权,且不必和小米进行赢利分红,因而整体毛利率高于米家品牌产品。现在公司自有品牌产品收入占比已超越米家品牌,未来跟着公司自有品牌产品继续扩品类、进行产品迭代,其收入占比有望继续提高,并带动公司整体毛利率提高。途径端来看,公司自有品牌对小米途径的依靠逐步下降,且高毛利率的海外商场占比逐步提高,2019H1海外途径出售收入占比已达到8.48%,2019年下半年公司再次牵手日本软银拓宽海外途径,未来高毛利率的海外商场占比有望继续提高。

  研报显现,国内扫地机器人浸透率仅为美国商场一半,未来仍有较大提高空间。根据艾媒数据中心,2018年国内商场出售的扫地机器人约514.6万台。根据卫健委《我国家庭开展陈述(2015)》国内4.3亿户家庭进行计算,假定扫地机器人替换周期为4年,则扫地机器人商场销量的天花板约为1.08亿台/年,2018年国内扫地机器人商场浸透率约4.8%。另一方面,根据2017年榜首财经对iRobot首席运营官Christian Cerda的采访记载,2017年美国扫地机器人商场浸透率为10%-11%。

头图来历:123RF

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