“去小米化”成效显著，开源证券首次给予石头科技“买入”评级

　　3月10日，betway在线娱乐平台讯，开源证券发布研报称，预计石头科技(688169.SH)2019-2021年归母净利润为7.53/9.79/12.38亿元，对应EPS为11.30/14.68/18.58元，当前股价对应PE为37/29/23倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　石头科技是国内扫地机器人行业的龙头之一。开源证券认为，扫地机器人行业随着渗透率逐步提升，2021年市场规模有望超过百亿。公司汇聚来自华为、微软的核心研发团队，产品研发能力强。2016年从小米ODM扫地机器人起步，近年来大力发展自有品牌，在产品、渠道、品牌等多方面逐步降低对小米生态链的依赖，“去小米化”成效显著，目前已具备独立品牌势能。随着公司海外销售及拥有定价权的自主品牌销售占比提升，未来公司盈利质量有望持续提升。

　　石头科技自有品牌产品具备独立定价权，且不用和小米进行利润分成，因此整体毛利率高于米家品牌产品。目前公司自有品牌产品收入占比已超过米家品牌，未来随着公司自有品牌产品持续扩品类、进行产品迭代，其收入占比有望持续提升，并带动公司整体毛利率提升。渠道端来看，公司自有品牌对小米渠道的依赖逐步降低，且高毛利率的海外市场占比逐渐提升，2019H1海外渠道销售收入占比已达到8.48%，2019年下半年公司再次牵手日本软银拓展海外渠道，未来高毛利率的海外市场占比有望持续提升。

　　研报显示，国内扫地机器人渗透率仅为美国市场一半，未来仍有较大提升空间。根据艾媒数据中心，2018年国内市场销售的扫地机器人约514.6万台。根据卫健委《中国家庭发展报告(2015)》国内4.3亿户家庭进行推算，假设扫地机器人更换周期为4年，则扫地机器人市场销量的天花板约为1.08亿台/年，2018年国内扫地机器人市场渗透率约4.8%。另一方面，根据2017年第一财经对iRobot首席运营官Christian Cerda的采访记录，2017年美国扫地机器人市场渗透率为10%-11%。

头图来源：123RF

转载声明：本文为betway在线娱乐平台原创文章，转载请注明出处及作者，否则为侵权。

风险提示 ： betway在线娱乐平台呈现的所有信息仅作为投资参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!